兩周前，以日元為中心的套利交易平倉潮一度引發(fā)全球崩盤，但現(xiàn)在這種套利交易似乎又開始悄然卷土重來。

　　自8月5日以來，日元兌美元匯率已下跌超過5%，當時日本鷹派的貨幣政策舉措、對美國收益的擔憂以及疲軟的就業(yè)報告等一系列因素將日元推升至七個月高點。

　　野村國際發(fā)現(xiàn)，許多投資者又開始拋售日元，將所得資金投資于其他高收益資產(chǎn)。這表明一直熱衷于套利交易的企業(yè)客戶和對沖基金正在重新參與這些交易。

　　野村駐倫敦的十國集團現(xiàn)貨交易主管安東尼-福斯特（Antony Foster）說，在美國零售銷售數(shù)據(jù)超出預(yù)期之后，“套利交易出現(xiàn)了明顯的回流”。他說，多個賬戶賣出日元，買入澳元和英鎊。

　　過去一周，ATFX全球市場的日元空頭增加了約30%至40%，其中很大一部分是由對沖基金和高凈值投資者客戶推動的。

　　布蘭迪環(huán)球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）的投資組合副經(jīng)理威廉-沃恩（William Vaughan）在談到套利交易和從事套利交易的投資者時說：“人們的記憶很短暫。在這個領(lǐng)域有太多的動量交易者?！?br/>
　　對于仍在觀望套利交易的投資者來說，一個關(guān)鍵問題是日本央行今年是否會再次加息。日本央行副行長內(nèi)田真一已經(jīng)表示，如果金融市場不穩(wěn)定，決策者不會進一步加息。如果日本央行按兵不動，那么重新入市的誘惑力就會越來越大。

　　交易員們可能會在本周進一步明確這一交易。日本央行行長植田和男將于8月23日在國會發(fā)表講話，如果美聯(lián)儲主席鮑威爾在同一天的杰克遜霍爾（Jackson Hole）演講中回擊一些交易員關(guān)于美聯(lián)儲將在9月降息50個基點的押注，那么日元套利交易也可能會變得更加大膽。

　　自8月5日觸及141.70以來，日元已跌至149左右，但鑒于本月早些時候日元突然飆升，投資者對拋售日元仍持謹慎態(tài)度。

　　野村證券的福斯特說：“日元空頭頭寸已被一掃而空，但這個市場極其脆弱?！鄙唐菲谪浗灰孜瘑T會（Commodity Futures Trading Commission）的最新數(shù)據(jù)顯示，投機交易商在截至8月6日的一周內(nèi)大幅削減了看跌日元的押注。

　　即使植田和鮑威爾的言論為投資者買入美元兌日元鋪平了道路，但這并不意味著他們都會匆忙這樣做。

　　M&G投資管理公司削減了一些看漲日元的頭寸，該公司表示，雖然日元被低估了，但可能還會維持一段時間。

　　英國最著名的債券投資者之一、M&G固定收益部門主管吉姆-利維斯（Jim Leaviss）說，日元“確實很便宜，但我們不會愚蠢到認為它會很快回到公允價值”。

　　在ATFX的尼克-特維達爾（Nick Twidale）看來，已經(jīng)有證據(jù)表明，投資者正在重新做空日元，作為其購買高收益資產(chǎn)策略的一部分。這位悉尼的首席分析師說：“套利交易仍然非常重要。”（金十數(shù)據(jù)）