12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作。

　　市場人士表示，本次會議釋放出許多新信號，比如貨幣政策由“靈活適度”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，表明未來流動性支持力度可能加大，以更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展；會議強調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，將明顯提振明年樓市和股市信心。

　　昨日，內(nèi)盤商品普漲，黑色商品大幅高開后有所回落，截至下午收盤，螺紋鋼漲2.5%，熱卷漲1.89%，鐵礦石漲1.87%，焦煤漲0.74%，焦炭漲3.1%。

　　“從當下的基本面來看，鋼材現(xiàn)貨價格略有上漲，但市場供需并未發(fā)生明顯變化?！币坏缕谪浐谏治鰩燅R琳說，螺紋鋼方面，華東和華南的需求依然偏好，華北受到供應增加和需求下降影響，現(xiàn)貨價格壓力比較大，成交不暢，對期貨盤面價格有較大貼水，考慮到12月后需求季節(jié)性下滑難以避免，螺紋鋼后期將延續(xù)供需雙弱格局。熱卷方面，需求韌性很強，核心變量是出口。目前國內(nèi)與海外熱卷尚有價差，也存在搶出口的情況，后期隨著熱卷產(chǎn)量回升，去庫速度預計會放緩。

　　據(jù)河北地區(qū)鋼貿(mào)商李先生介紹，鋼材現(xiàn)貨價格昨日上午明顯上漲，唐山鋼坯價格上漲30元/噸，北京、上海、杭州等地的螺紋鋼價格普遍上漲40~50元/噸，市場看多情緒較濃。但隨著期貨盤面沖高回落，現(xiàn)貨市場看多情緒也逐步降溫，部分商家加速出貨，下午現(xiàn)貨價格普遍有所松動。

　　期貨日報記者注意到，近期黑色商品走勢明顯分化，主要表現(xiàn)為鐵礦石偏強、煤焦偏弱。

　　光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成告訴記者，鐵礦石相對偏強的主要原因，一是鐵水產(chǎn)量仍處于高位，最新247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為232.61萬噸，盡管環(huán)比回落1.26萬噸，但同比增加3.31萬噸，處于近四年同期的最高點。鐵水產(chǎn)量高位顯示鋼廠對鐵礦石的需求依然較強，近期疏港量、港口現(xiàn)貨日成交量也維持在較高水平。二是鋼廠的鐵礦石冬儲補庫進程仍未結(jié)束，目前仍有補庫需求，最新247家鋼廠進口礦庫存為9372萬噸，環(huán)比增加86.61萬噸，在鐵水產(chǎn)量同比增加的情況下，鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存仍低于去年同期水平，鋼廠仍有進一步補庫的需求。三是人民幣匯率近期整體走弱，對鐵礦石價格估值有一定提振。

　　“鐵礦石基本面近期有小幅好轉(zhuǎn)，主要原因是匯率影響估值上移。此外，今年進口礦的消耗比例一直偏高，當下基本能匹配239萬噸的鐵水日產(chǎn)能。但隨著后期鐵水產(chǎn)能自然回落，鐵礦石供應過剩壓力會再次顯現(xiàn)?！瘪R琳說，煤焦方面，由于今年冬儲是在高供給、高庫存的背景下展開的，所以現(xiàn)貨上漲空間有限，盤面對標低價長協(xié)1100~1200元/噸，動力煤近期也偏弱勢，煤焦看不到上漲動力，黑色商品整體都存在漲價—供給回升—供給過剩加劇的預期和壓力。

　　記者在采訪中獲悉，煤焦價格表現(xiàn)較弱的原因一是焦煤供應持續(xù)處于高位，國內(nèi)煤礦供給持續(xù)放量，蒙古焦煤通關量維持在高位水平，焦煤庫存持續(xù)累積，截至上周五焦煤總庫存為2402.78萬噸，環(huán)比增加18.79萬噸，同比增加190.25萬噸，處于近三年同期的最高點；二是盡管近期焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪提降落地，但由于焦煤跌幅較大，焦化廠仍有利潤，開工率維持在較高水平，上周獨立焦企日均產(chǎn)量增加0.09萬噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量增加0.16萬噸。在成材需求偏弱、鋼廠利潤下降的情況下，焦炭仍有利潤給了鋼廠進一步打壓焦炭價格的空間。

　　展望后市，馬琳認為，黑色商品短期仍不具備大幅反彈的基礎。后期行情演繹的路徑有兩種：一是在政策的托底作用下，市場投機需求明顯好轉(zhuǎn)，淡季不淡，黑色商品整體以震蕩走勢為主，到明年春季驗證需求成色；二是重要會議結(jié)束后，市場情緒降溫或海外爆發(fā)風險事件，引發(fā)黑色商品的交易邏輯切換到淡季需求環(huán)比走弱上，價格先跌一波，到明年春季真實需求具備轉(zhuǎn)好的預期后，結(jié)合增量政策落地見效，價格進一步探漲。策略上可以關注螺紋1-5反套、3-5反套，即近月合約仍以逢高空配保值為主，2505和2510合約可作為逢低多配合約。

　　“近期黑色商品整體單邊表現(xiàn)較為反復，基本面驅(qū)動不明顯，市場更多圍繞宏觀增量政策是否達到預期來博弈，從品種強弱看，預計鐵礦石強于鋼材強于煤焦?！鼻褴S成說?！?br/>